BNY Mellon и BlackRock концентрират значителни инвестиции в размер на трилиони долари в инфраструктурата на Galaxy

BNY и BlackRock концентрират инфраструктурата за институционално стейкинг на криптовалути в една компания, наречена Galaxy, което поражда структурни опасения относно децентрализацията на мрежата. BNY обяви, че планира да предоставя институционални стейкинг услуги чрез инфраструктурата на Galaxy, при условие получаване на регулаторно одобрение. Към края на юни, BNY управлява активи на стойност 62,6 трилиона долара, което я прави изключително голям институционален играч, свързан с около 20% от инвестиционните активи в световен мащаб. Според инвестиционния проспект на iShares Staking ETH Trust (ETHB) на BlackRock, Galaxy е един от трите одобрени валидатори, които могат да стейкват ETH за този фонд. Фондът може да стейква между 70% и 95% от притежавания ETH при нормални условия. В заявлението за Invesco Galaxy Solana ETF е посочено, че Coinbase Custody е доставчик на услуги за стейкване на SOL и оператор на нодове, а BNY Mellon е управител. По този начин се формира структура, в която основни институции от Уолстрийт обработват институционално стейкване чрез един и същ доставчик на инфраструктура. Основният проблем е разделението между икономическата собственост и контрола върху управлението. Акционерите в ETF фондовете или клиентите, които депозират активи, получават експозиция към цените и приходи от стейкинг, но изборът на валидатори и тяхното обявяване се определя от издателя на ETF фонда или банката, а депозитарят има правото да изтегля средства. Когато доставчик на услуги за стейкинг, като Galaxy, определя облачната инфраструктура, клиентския софтуер и политиките за съответствие, тези решения се превръщат в риск за цялата мрежа. Информационният лист за инвестициите в ETHB предупреждава, че "слашингът", санкциите за неактивност и свързаните санкции могат да доведат до непоправими загуби, ако едновременно засегнат валидатори, които споделят един и същ доставчик на услуги за стейкинг. Според документацията на Ethereum, валидаторите, които контролират над 33% от заложените ETH, могат да попречат на финализирането на блоковете, ако станат недостъпни или предоставят невалидни доказателства. В момента около 33% от общото предлагане на ETH е заложено, и дори ако само около 11% от целия ETH е концентриран в един валидатор, това може да доближи този праг. При Solana, процентът на заложени токени е по-висок, около 68%, и за достигане на прага от една трета са необходими около 22.7% от общия брой SOL. Докладът на Pigment за второто тримесечие показва, че компанията управлява 6.26% от заложените ETH и 6.96% от заложените SOL, което показва, че дори средните институционални оператори вече имат значителен дял. На 5 август, Nakamoto coefficient на Solana е 10, което означава, че са необходими само 10 валидатора, за да се достигне около 33% от делегираните залози. В общността на Ethereum вече се обсъжда EIP-8361. Това предложение предвижда по-голяма част от възнагражденията за валидатори да бъдат изгаряни, когато процентът на залагане се увеличава, с цел намаляване на стимулите за концентрация на залаганията. Критиците обаче твърдят, че намаляването на възнагражденията може да доведе до първоначалното изключване на по-малките, независими валидатори, което всъщност може да засили централизацията, водена от големи институции. В оптимистичен сценарий, продуктите ще разкриват разпределението на валидаторите и ще намалят зависимостта от единствен доставчик, което ще повиши сигурността. В песимистичен сценарий, залагането ще се превърне в основна опция за доверителни сметки, като инвеститорите може дори да не знаят към кои валидатори са заложили средствата си, и е възможно малък брой одобрени доставчици да управляват значителен брой активни валидатори в основната мрежа.