Ο δείκτης MSCI εξαιρείται, εν μέσω κρίσης: η στρατηγική είναι "Το Bitcoin δεν χρειάζεται τον MSCI"

Η MSCI ξεκίνησε φέτος διαβουλεύσεις για μια νέα μεθοδολογία οικονομικού ελέγχου για τον εντοπισμό "μη λειτουργικών επιχειρήσεων", γεγονός που αναζωπύρωσε τον κίνδυνο απομάκρυνσης της εταιρείας Strategy (σύμβολο MSTR) από τους βασικούς δείκτες. Τον Ιανουάριο, η MSCI είχε ήδη ανακαλέσει ένα ειδικό σχέδιο για κρυπτονομίσματα που στόχευε εταιρείες όπου τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία αποτελούσαν πάνω από το 50% των συνολικών περιουσιακών στοιχείων, ωστόσο, η πρόταση του Αυγούστου επιστρέφει σε ένα ευρύτερο πλαίσιο που καλύπτει όλες τις εταιρείες που δραστηριοποιούνται σε επενδυτικά προσανατολισμένες επιχειρήσεις. Σύμφωνα με τη νέα μεθοδολογία, οι εταιρείες πρέπει πρώτα να περάσουν ένα βασικό έλεγχο, ο οποίος διασφαλίζει ότι τα λειτουργικά τους περιουσιακά στοιχεία υπερβαίνουν το 50% των συνολικών περιουσιακών στοιχείων. Εάν δεν περάσουν αυτόν τον έλεγχο, υπόκεινται σε πέντε επιπλέον δοκιμές: α) αναλογία λειτουργικών περιουσιακών στοιχείων κάτω από 20%, β) λειτουργικά έξοδα κάτω από 5%, γ) αρνητικές λειτουργικές ταμειακές ροές, δ) έκθεση σε διακυμάνσεις της εύλογης αξίας άνω του 5%, και ε) εξάρτηση από εξωτερικό κεφάλαιο άνω του 20%. Εάν πληρούνται τέσσερις ή περισσότερες από αυτές τις προϋποθέσεις, χάνουν το δικαίωμα να συμπεριληφθούν στον δείκτη. Με βάση μια προσομοίωση που πραγματοποίησε η MSCI χρησιμοποιώντας δεδομένα έως τον Μάιο του 2026, τρεις εταιρείες, οι Strategy, MetaPlanet και Yellowcake, ενδέχεται να αποβληθούν από τον δείκτη. Ο Adam Livingston, αναλυτής εξειδικευμένος σε στρατηγικές, ανέφερε ότι η συγκεκριμένη στρατηγική ενδέχεται να μην πληροί τα κριτήρια σε τρεις τομείς: την αντοχή των λειτουργικών περιουσιακών στοιχείων, την αντοχή των εξόδων και την έκθεση στην εύλογη αξία. Ωστόσο, λόγω της θετικής λειτουργίας της ταμειακής ροής και της σημαντικής, σε σχέση με τα περιουσιακά στοιχεία, ταμειακής ροής από χρηματοοικονομικές δραστηριότητες (περίπου 26%), υπάρχει η πιθανότητα να πληροί τα κριτήρια στους υπόλοιπους δύο τομείς. Σε αυτή την περίπτωση, αν και υπάρχουν τρεις τομείς όπου δεν πληρούνται τα κριτήρια, κάτι που είναι ένας λιγότερος από το όριο των τεσσάρων που απαιτούνται για την εξαίρεση, οι υπάρχουσες εταιρείες που έχουν ήδη ενταχθεί υπόκεινται σε αυστηρότερα κριτήρια διατήρησης, ενώ υπάρχει επίσης η απαίτηση για δύο συνεχόμενες αποτυχίες στις αξιολογήσεις, γεγονός που σημαίνει ότι δεν θα οδηγηθεί άμεσα σε διαγραφή. Οι αναλυτές της JPMorgan εκτιμούσαν ότι, σε περίπτωση αποκλεισμού της MSTR από τον δείκτη MSCI, θα προκύψει μια παθητική πώληση μετοχών της MSTR ύψους περίπου 2,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Αυτό οφείλεται στην πώληση μετοχών από αμοιβαία κεφάλαια που παρακολουθούν τον δείκτη, και δεν συνεπάγεται ότι η εταιρεία MSTR θα πρέπει να πουλήσει απευθείας Bitcoin. Ωστόσο, ο Livingston τόνισε ότι μια μεγάλη πώληση μετοχών θα μπορούσε να οδηγήσει σε πτώση της τιμής της μετοχής της MSTR και μείωση του περιθωρίου κέρδους σε σχέση με το Bitcoin, μειώνοντας σημαντικά την αποτελεσματικότητα της αγοράς BTC μέσω της έκδοσης μετοχών. Μια πώληση ύψους 2,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων, με τιμή 95 δολάρια ανά μετοχή, αντιστοιχεί σε περίπου 29,5 εκατομμύρια μετοχές. Η συγκεκριμένη εξωτερική πίεση συμπίπτει με μια περίοδο κατά την οποία η εταιρεία Strategy προσαρμόζει εσωτερικά τη στρατηγική της για την αγορά BTC. Τις τελευταίες εβδομάδες, η Strategy έχει πουλήσει περισσότερα από 6.000 BTC και δεν έχει ανακοινώσει νέες αγορές Bitcoin για περίπου δύο μήνες. Το τρέχον απόθεμά της είναι περίπου 844.447 BTC, ενώ τα δολάρια που διαθέτει έχουν αυξηθεί στα 4,7 δισεκατομμύρια δολάρια. Η εταιρεία, στο παρελθόν, ακολουθούσε μια στρατηγική αγοράς BTC με έσοδα από μετοχές και εκδόσεις ομολόγων, αλλά πρόσφατα έχει μεταβεί σε μια προσέγγιση που συνδυάζει την άντληση κεφαλαίων, τα μετρητά και την πώληση BTC, ανάλογα με τις συνθήκες της αγοράς. Η MSCI αναμένεται να συλλέξει σχόλια έως τις 30 Σεπτεμβρίου και να ανακοινώσει την τελική της απόφαση έως τις 16 Οκτωβρίου. Οι εγκεκριμένες αλλαγές θα τεθούν σε εφαρμογή κατά τη διάρκεια της ετήσιας αναθεώρησης του δείκτη τον Νοέμβριο του 2026, και η MSCI δήλωσε ότι ενδέχεται να μην υλοποιηθούν κάποιες ή όλες οι προτεινόμενες αλλαγές. Στην πλατφόρμα πρόβλεψης Polymarket, η πιθανότητα αποκλεισμού της στρατηγικής από τους δείκτες MSCI World ή MSCI USA έως το τέλος του έτους διαπραγματεύτηκε σε περίπου 73%, ωστόσο, ο πραγματικός όγκος συναλλαγών για αυτό το συμβόλαιο ήταν μόλις περίπου 5.700 δολάρια, γεγονός που θέτει σε αμφισβήτηση την αξιοπιστία του.