Bitcoin και τα ETF χρυσού: 7 δισεκατομμύρια δολάρια εισροή σε 5 ημέρες, μια προσπάθεια αποφυγής της κρίσης του δολαρίου

Το Bitcoin και τα ETF χρυσού εισήγαγαν περίπου 7 δισεκατομμύρια δολάρια σε κεφάλαια σε 5 διαπραγματευτικές ημέρες, καταρρίπτοντας το ιστορικό ρεκόρ για το συνολικό ποσό. Περίπου 3,4 δισεκατομμύρια δολάρια κατευθύνθηκαν στο SPDR Gold Shares (GLD) και περίπου 1,5 δισεκατομμύρια δολάρια στο iShares Bitcoin Trust (IBIT) της BlackRock. Το GLD και το IBIT, με ενεργητικό άνω των 150 δισεκατομμυρίων δολαρίων και 60 δισεκατομμυρίων δολαρίων αντίστοιχα, αποτελούν σημαντικά σημεία επαφής για τους θεσμικούς επενδυτές στις αντίστοιχες αγορές, και τα δύο αυτά αμοιβαία κεφάλαια αντιπροσώπευαν περίπου το 70% των συνολικών εισροών σε "συναλλαγές με μείωση της αξίας του δολαρίου". Ο Eric Balchunas της Bloomberg Intelligence αξιολόγησε αυτό το ρεκόρ 5 ημερών ως το υψηλότερο που έχει καταγραφεί ποτέ για τα δύο προϊόντα μαζί, προσθέτοντας ότι οι συνολικές εισροές στο IBIT από την αρχή του έτους έχουν ανακάμψει από αρνητικές σε θετικές τιμές. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, η τιμή του Bitcoin ξεπέρασε τις 80.000 δολάρια, ενώ η τιμή του χρυσού υπερέβη τα 4.600 δολάρια ανά ουγγιά, με αποτέλεσμα να διαπιστωθεί μια σαφής συσχέτιση μεταξύ των δύο περιουσιακών στοιχείων, η οποία βασίζεται στην ίδια αφήγηση της σπανιότητας. Η αιτία της απότομης αύξησης των εισροών κεφαλαίων οφείλεται σε μια αλλαγή πολιτικής του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ. Το Υπουργείο Οικονομικών αποφάσισε στις 19 Αυγούστου να αυξήσει στο μέγιστο διπλάσια από την προηγούμενη τιμή, δηλαδή στα 40 δισεκατομμύρια δολάρια ανά συναλλαγή, το μέγεθος της ρευστότητας που παρέχεται για την επαναγορά μακροπρόθεσμων τίτλων. Αυτό το μέτρο ελήφθη σε μια περίοδο κατά την οποία το εθνικό χρέος των ΗΠΑ είχε ήδη υπερβεί τα 40 τρισεκατομμύρια δολάρια. Αυτή η ενέργεια αρχικά είχε ως αποτέλεσμα τη μείωση των μακροπρόθεσμων επιτοκίων και τόνωσε τη ζήτηση για συναλλαγές που αποσκοπούσαν στην προστασία από τον πληθωρισμό των νομισμάτων και την υποτίμηση της αξίας του δολαρίου. Ο Μάτ Χόγκαν, Διευθύνων Σύμβουλος της Bitwise, επισήμανε ότι τα παραδοσιακά χαρτοφυλάκια 60/40 είναι πλήρως εκτεθειμένα στο νόμισμα και εξήγησε ότι οι επενδυτές αναζητούν κατάλληλους τρόπους διαφοροποίησης, καθώς η οικονομική αβεβαιότητα αυξάνεται. Ο Μάτ Κολ, Διευθύνων Σύμβουλος της Strive, υποστήριξε ότι η πτώση της αξίας του δολαρίου αυξάνει το όγκο των κεφαλαίων που αναζητούν περιουσιακά στοιχεία με περιορισμένη προσφορά, και ότι η συνεχής χρήση του Bitcoin ως χρήματος θα απορροφήσει ένα αυξανόμενο μερίδιο αυτής της ζήτησης. Η Bernstein ανέλυσε ότι, σε μια εποχή που η μακροχρόνια τάση μείωσης των επιτοκίων έχει τελειώσει, το δημόσιο χρέος έχει φτάσει σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, και η αύξηση του κόστους των τόκων μπορεί να δημιουργήσει έναν φαύλο κύκλο που θα αυξήσει τα ελλείμματα. Η Bernstein εκτιμά ότι οι ρυθμιστικές αρχές θα επιλέξουν την νομισματική επέκταση αντί για δημοσιονομική σύσφιξη, και ότι σε αυτή την περίπτωση, η ελκυστικότητα των περιουσιακών στοιχείων που δεν μπορούν εύκολα να αυξηθούν σε προσφορά θα ενισχυθεί. Ο Bernstein εκτίμησε ότι το Bitcoin βρίσκεται σε ιδιαίτερα ευνοϊκή θέση, χάρη στο σταθερό όγκο έκδοσης, την ευρεία προσβασιμότητα σε θεσμικούς και ιδιώτες επενδυτές, καθώς και στη βάση κατόχων που έχουν αντέξει πτώσεις άνω του 50%. Επιπλέον, παρουσίασε εκτιμήσεις που υποδεικνύουν ότι περίπου το 60% των κατόχων Bitcoin έχουν αντέξει πτώσεις άνω του 50%. Η BlackRock, στην έρευνα που δημοσίευσε αυτόν τον μήνα, αποκάλυψε ιστορικά αποτελέσματα μοντελοποίησης που δείχνουν ότι η εισαγωγή 1-2% Bitcoin σε ένα παραδοσιακό χαρτοφυλάκιο 60/40 βελτιώνει την προσαρμοσμένη στον κίνδυνο απόδοση, μεταφέροντας τη συζήτηση σε ένα επίπεδο διαχείρισης χαρτοφυλακίου. Ο Charlie Morris, ιδρυτής της ByteTree, επισήμανε ότι το Bitcoin και ο χρυσός παρουσιάζουν μια ανοδική τάση, με τον κινητό μέσο όρο 200 ημερών να είναι θετικός, ενώ η βαθμολογία "ByteTrend" για την ανοδική δυναμική τους είναι 5, σε αντίθεση με το δολάριο, το οποίο έχει βαθμολογία 0. Ωστόσο, παραμένει προς το παρόν υπό εξέταση εάν αυτή η εισροή κεφαλαίων αποτελεί μια δομική αλλαγή ή μια προσωρινή τάση. Εάν η εισροή κεφαλαίων στα Bitcoin ETFs συνεχιστεί παρά την ενίσχυση του δολαρίου ή την αύξηση των πραγματικών επιτοκίων, τότε αυτό μπορεί να θεωρηθεί ως μια διαρκής αλλαγή στη σύνθεση των επενδυτικών χαρτοφυλακίων. Αντίθετα, εάν η τιμή του χρυσού παραμείνει σταθερή, ενώ η ζήτηση για Bitcoin μειωθεί, τότε αυτό θα μπορούσε να ερμηνευθεί ως το γεγονός ότι και τα δύο αυτά assets επωφελήθηκαν προσωρινά από την ίδια ιστορία, αλλά δεν αναγνωρίστηκαν ως ισοδύναμα ασφαλή καταφύγια.