MSCI indeksist välja jätmise kriisi ajal: strateegia "Bitcoinile MSCI ei ole vajalik"

MSCI alustas sel kuul uue finantsanalüüsimetoodika väljatöötamist "mitteaktiivsete ettevõtete" tuvastamiseks, mis on uuesti esile toonud ettevõtte Strategy (tähis MSTR) riski kõrvaldamisest peamistes indeksitest. Eelmise aasta jaanuaris tühistas MSCI krüptovaluutadele keskendunud meetme, mis oli suunatud ettevõtetele, kelle digitaalsed varad moodustasid rohkem kui 50% nende koguväärtusest, kuid selle aasta augustis esitatud ettepanek on laiem ning hõlmab kõiki ettevõtteid, kes tegelevad investeerimisega seotud tegevusega. Uue metoodika kohaselt peavad ettevõtted esmalt läbima põhiliselt kontrolli, et veenduda, kas nende operatsioonivarad moodustavad rohkem kui 50% koguväärtusest. Kui ettevõte seda kontrolli ei läbi, peab see läbima viis testi: ① operatsioonivarade suhe alla 20%, ② operatsioonikulud alla 5%, ③ negatiivne operatsioonikassavool, ④ turuhinna muutumise riski ekspositsioon üle 5%, ja ⑤ väliste kapitali sõltuvus üle 20%. Kui neli või rohkem neist testidest on ebaõded, kaotab ettevõte õiguse indeksisse kuulu. MSCI simuleeris 2026. aasta mai andmetega ja leidis, et kolm ettevõtet – Strategy, MetaPlanet ja Yellowcake – võiksid olla indeksist välja jäetud. Stratégiaekspert Adam Livingstone'i sõnul ei vasta strateegia kolmele kriteeriumile: operatsiooniliste varade tugevusele, kulude tõhususele ja turuväärtusele. Kuid tema arvates on teised kaks kriteeriumi täidetud, tänu paremale äritegevusele ja ligikaudu 26% finantsvoodule varade suhtarvule. Kuigi strateegia ei vasta kolmele kriteeriumile, mis on vähem kui nelja, mis on eemaldamise piir, kehtivad juba olemas olevatele ettevõtetele rangemad säilitamiskriteeriumid ning on nõue, et ettevõte peab kahel järjestikusel kontrollil ebaõnnestuma, et see kohe eemaldataks. JPMorgani analüütikud prognoosisid, et kui MSTR aktsiad MSCI indeksist välja arvatakse, võib sellest tulenevalt tekkida umbes 2,8 miljardi dollari suurune passiivne müük. See tähendab, et indeksifondid realiseerivad oma aktsiate osaluse, mis ei tähenda, et MicroStrategy peaks ise Bitcoini müüma. Kuid Livingston märkis, et kui suur müük põhjustab MSTR aktsia hinna languse ja vähendab selle preemiat Bitcoini suhtes, siis aktsiate kaudu BTC ostmise efektiivsus väheneb märkimisväärselt. 2,8 miljardi dollari suurune müük, mis vastab umbes 29,5 miljonile aktsiale, oleks hinnaga 95 dollarit ühe aktsia kohta. Sarnased välismõjud katsusid kokku ajaga, mil ettevõte Strategy kohandas sisemiselt oma BTC ostustrateegiat. Viimase paarikuu jooksul on ettevõte müünud üle 6000 BTC ja umbes kaks kuud pole nad avaldanud teavet uute Bitcoinide ostmise kohta. Praegu on nende omanduses umbes 844 447 BTC ja nende dollarivarus on kasvanud umbes 4,7 miljardi dollarini. Varem kasutas ettevõte strateegiat, millega osteti BTC aktsiate ja väärtpaberite müügist saadud tuludega, kuid viimastel aegadel on nad üle läinud strateegiale, kus kapitali kaasamine, sularaha ja BTC müük on kombineeritud vastavalt turutingimustele. MSCI plaanib koguda tagasisidet 30. septembriks ja teha lõpliku otsuse hiljemalt 16. oktoobriks. Kinnitatud muudatused jõustuvad 2026. aasta novembris toimuval indeksirevisjonil, kuid MSCI teatas, et mõningaid või kõiki muudatusi ei pruugita rakendada. Polymarketi prognoositurul oli tõenäosus, et strateegia võetakse käesoleva aasta lõpuks MSCI World või MSCI USA indeksilt maha, umbes 73%, kuid selle lepingu tegelik kaubandusmaht oli vaid umbes 5700 dollarit, mis piirab selle usaldusväärsust.