BitMEX : la vente échoue… la réduction des parts de l'entrepreneur et des activités freine la transaction

BitMEX a été le premier exchange à introduire en 2016 les contrats à terme perpétuels (XBTUSD), une innovation qui a ensuite été adoptée par la plupart des principaux exchanges, tels que Binance, Bybit et Hyperliquid. Malgré ce rôle pionnier, BitMEX a pris du retard par rapport à la concurrence et ses tentatives de vente, qui ont duré deux ans, se sont avérées infructueuses. Selon des sources proches du dossier, plusieurs candidats à la reprise, dont Exodus, ont été en discussion, mais aucun accord n'a été conclu. Trois obstacles majeurs se sont présentés. Premièrement, malgré le retrait des cofondateurs Arthur Hayes, Ben Delo et Samuel Reed de la direction après leur inculpation par les autorités américaines en 2020, ils conservaient la majorité des parts de l'entreprise. Les transactions d'acquisition incluent généralement des incitations pour la continuité de la direction, mais la structure de contrôle détenue par les fondateurs a constitué un obstacle important. Deuxièmement, les fondamentaux de l'entreprise se sont détériorés. Le volume des transactions a diminué, passant vers les grandes plateformes centralisées et les plateformes décentralisées de contrats à terme perpétuels, entraînant une baisse continue de la part de marché de BitMEX tout au long des négociations de vente. Selon cette source, il était difficile de justifier un multiple de revenus, généralement appliqué aux entreprises en croissance. L'entreprise souhaitait une valorisation d'environ 10 milliards de dollars, mais il n'a pas été confirmé si une offre formelle a été réellement soumise. Troisièmement, des risques juridiques subsistaient. Les antécédents d'inculpation pénale des cofondateurs ont constitué un risque de réputation pour les candidats à la reprise, et des poursuites civiles ont même été intentées, alléguant l'utilisation abusive des fonds garantis par les clients et des délits d'initiés. La plainte affirmait que les cofondateurs avaient mis en place un système permettant de retenir les fonds garantis des clients au sein de la plateforme. La banque d'investissement Broadhaven a été chargée de conseiller HDR Global Trading, la société mère basée aux Seychelles, sur la vente, comme l'a rapporté CoinDesk début 2025. Après avoir mené une revue stratégique, HDR Global Trading a officiellement annoncé la cessation de ses activités le 24 juillet, mettant immédiatement fin à l'ouverture de nouveaux comptes et prévoyant une fermeture complète le 23 septembre. Cet échec de vente contraste avec l'activité croissante des fusions et acquisitions dans le secteur. Selon Architect Partners, 144 opérations de fusions et acquisitions ont été annoncées jusqu'en 2026, représentant un total de 11,8 milliards de dollars, soit une augmentation de 3,5 % par rapport à la même période l'année précédente. Parmi les exemples notables, on peut citer l'acquisition de l'exchange japonais Bitbank par SBI Holdings (289 millions de dollars), l'acquisition de l'activité de trading institutionnel de BlockFills par Keyrock et l'acquisition d'Equiniti par Bullish (4,2 milliards de dollars). En raison de la baisse de sa part de marché, des risques juridiques et d'une structure de contrôle complexe, BitMEX n'a pas réussi à trouver un acquéreur, malgré le dynamisme du marché des fusions et acquisitions.