États-Unis : approbation des contrats à terme perpétuels sur le Bitcoin… la réglementation sur l'émission de tokens est encore en phase de proposition

Les autorités américaines de réglementation financière adoptent des approches différentes concernant les produits dérivés de cryptomonnaies et les offres de tokens, créant une situation inhabituelle où l'infrastructure de trading dépasse les réglementations relatives à la création d'actifs. Le CFTC a approuvé le 29 mai un contrat à terme perpétuel sur le Bitcoin de Kalshi (BTCPERP), et Bitnomial a suivi en lançant des produits similaires. Le CFTC a utilisé un cadre existant, basé sur la réglementation 40.3, pour examiner et approuver ces nouveaux produits dérivés, autorisant notamment un effet de levier maximal de 6x pour Kalshi. Bien que le CFTC ait publié une déclaration de politique concernant les contrats perpétuels, précisant l'application des principes fondamentaux existants, chaque bourse doit suivre une procédure de demande distincte. Le 12 juin, Bitnomial et Coinbase Derivatives ont bénéficié d'une mesure temporaire de non-application, mais celle-ci a expiré le 30 juin. Chez Coinbase, les produits actuellement disponibles sont des contrats à terme à long terme avec une échéance de 5 ans, et le lancement officiel de véritables contrats à terme perpétuels n'a pas encore été confirmé. Au 21 août, le Bitcoin se négociait à environ 77 000 dollars, en hausse d'environ 22 % sur les 7 derniers jours. Selon les données de CoinGlass, le volume de transactions de contrats à terme sur Bitcoin sur 24 heures était d'environ 154,6 milliards de dollars, avec des positions non réglées de 56,2 milliards de dollars. Au cours de la même période, le volume de liquidations de contrats à terme sur Bitcoin s'élevait à environ 840 millions de dollars, et la veille, le BTC a dépassé les 72 000 dollars, entraînant des liquidations de ventes à découvert sur l'ensemble du marché des cryptomonnaies pour environ 3,1 milliards de dollars. Le 18 août, la SEC a proposé une "réglementation sur les actifs numériques". Cette réglementation prévoit une exonération pour les startups de moins de 500 000 dollars, des limites d'offre de 20 millions de dollars et de 75 millions de dollars, ainsi qu'une clause de sécurité permettant de dissocier les tokens des contrats d'investissement une fois que les activités essentielles de l'émetteur sont terminées. La proposition a été publiée au Federal Register le 21 août, et la période de consultation publique se termine le 20 octobre. Des révisions et un vote final seront nécessaires avant que la réglementation ne puisse être mise en œuvre. Au Congrès, la commission bancaire du Sénat a adopté le projet de loi CLARITY en mai, et une proposition de clôture est prévue pour le 15 septembre. Le sénateur Tim Scott, président de la commission bancaire du Sénat, a déclaré le 20 août qu'il restait optimiste quant à la possibilité d'un vote en séance plénière au Sénat en septembre. Il est également important de noter que le CFTC mène une consultation publique, jusqu'au 26 août, concernant l'introduction de contrats à terme perpétuels et de transactions sur 24 heures pour les produits dérivés liés à l'énergie. La situation réglementaire actuelle révèle un déséquilibre : bien que les investisseurs institutionnels puissent utiliser des contrats à terme perpétuels sur Bitcoin au niveau national, il n'existe toujours pas de voie légale permettant aux émetteurs de tokens de lever des fonds auprès du public.