O índice MSCI exclúe a criptomoeda Bitcoin nun contexto de crise, e a estratexia que se propón é "Bitcoin non necesita o índice MSCI"

A MSCI iniciou este mes as negociacións para establecer unha nova metodoloxía de cribado financeiro para identificar "empresas non operativas", o que volve aumentar o risco de que a empresa Strategy (símbolo MSTR) sexa excluída dos seus principais índices. En xaneiro, a MSCI retirou unha proposta específica para criptomonedas que se dirixía a empresas cuxos activos dixitais representaban máis do 50% dos seus activos totais, pero a proposta de agosto volve a un marco máis amplo que abrangue todas as empresas que desenvolven actividades comerciais orientadas ao investimento. Segundo a nova metodoloxía, as empresas deben superar un filtro fundamental que verifica se os seus activos operativos superan o 50% dos seus activos totais. Se non superan este filtro, deben superar cinco probas: ① unha porcentaxe de activos operativos inferior ao 20%, ② custos operativos inferiores ao 5%, ③ un fluxo de caixa operativo negativo, ④ unha exposición ás variacións do valor xusto superior ao 5%, e ⑤ unha dependencia do capital externo superior ao 20%. Se catro ou máis destas probas son superadas, a empresa perde o seu dereito a ser incluída no índice. Segundo unha simulación realizada por MSCI con datos de maio de 2026, tres empresas, Strategy, MetaPlanet e Yellowcake, foron sinaladas como candidatas a ser eliminadas. O analista especializado en estratexias, Adam Livingston, analizou que, aínda que a estratexia poida non cumprir os criterios en tres aspectos: intensidade de activos operacionais, intensidade de custos e exposición ao valor xusto de mercado, é probable que cumpra cos dous restantes debido ao fluxo de caixa operativo positivo e a un fluxo de caixa financeiro que representa aproximadamente o 26% dos activos. Neste caso, aínda que falte un criterio para superar o límite de catro, os criterios de mantemento son máis estrictos para as empresas xa incluídas, e o requisito de dous fracasos consecutivos impide a súa eliminación inmediata. Os analistas de JPMorgan estimaron que, en caso de que as accións de MSTR fosen excluídas do índice MSCI durante as negociacións anteriores, terían lugar vendas pasivas de accións por valor de aproximadamente 2.800 millóns de dólares. Isto ocorrería cando os fondos que replican o índice vendesen as accións que posuían, e non implicaría que a empresa tivera que vender directamente Bitcoin. Non obstante, Livingston sinalou que, se unha venda masiva de accións provocase unha caída no prezo das accións de MSTR e unha redución da prima en comparación con Bitcoin, a eficiencia da adquisición de BTC mediante a emisión de accións diminuiría significativamente. Unha venda de 2.800 millóns de dólares, a un prezo de 95 dólares por acción, equivalería a aproximadamente 29,5 millóns de accións. Esta presión externa coincidiu cun momento no que a empresa Strategy estaba axustando internamente a súa estratexia de compra de BTC. Nos últimos meses, a empresa vendeu máis de 6.000 BTC e, aproximadamente dous meses, non anunciou novas compras de Bitcoin. Actualmente, a empresa ten aproximadamente 844.447 BTC e aumentou as súas reservas en dólares a preto de 4.700 millóns de dólares. Anteriormente, a empresa utilizaba unha estratexia de compra de BTC con ingresos de emisións de accións e títulos, pero recentemente pasou a unha combinación de captación de capital, fondos e venda de BTC, adaptándose ás condicións do mercado. MSCI prevé recopilar comentarios ata o 30 de setembro e anunciar a súa decisión final ata o 16 de outubro. Os cambios aprobados serán aplicados durante a revisión do índice en novembro de 2026, e MSCI declarou que é posible que se implementen algúns ou ningunha das modificacións propostas. No mercado de predicións de Polymarket, a probabilidade de que a estratexia sexa excluída do índice MSCI World ou MSCI USA ata finais de ano cotizaba preto do 73%, pero o volume real de transaccións deste contrato foi de apenas 5.700 dólares, o que limita a súa fiabilidade.