וול סטריט רכשה מניות של MSTR בהיקף של 1.2 מיליארד דולר ברבעון השני... הודות לתמיכה של STRC, החברה שינתה את האסטרטגיה שלה

התברר כי החברה Strategy (לשעבר MicroStrategy), בניהולו של מייקל סיילר, גייסה סכומים גדולים ממשקיעים מוסדיים מובילים בוול סטריט ברבעון השני, אולם ניתוחים מצביעים על כך שמאז, אופן הקצאת ההון של החברה השתנה באופן מהותי. על פי נתונים שפורסמו על ידי Strategy ב-18 באוגוסט, מתוך 15 המוסדות המוסדיים הגדולים ביותר, 12 הגדילו את אחזקותיהם במניות MSTR נכון ל-30 ביוני, והחברה ציינה כי כתוצאה מכך, סך האחזקות שלהם גדל ב-1.2 מיליארד דולר. עם זאת, ניתוח מפורט יותר מגלה כי בעוד ש-12 מוסדות רכשו כ-1.3 מיליארד דולר, 3 מוסדות מכרו כ-690 מיליון דולר, ולכן הגידול הנקי באחזקות של 15 המוסדות המובילים עמד על כ-695 מיליון דולר בלבד. הקונים העיקריים כללו את גולדמן זקס, שרכשה כ-470 מיליון דולר, את קפיטל אינטרנשיונל אינווסטורס, שרכשה 346 מיליון דולר, ושתי חברות הקשורות לבלקרוק, שביחד רכשו מעל 170 מיליון דולר. לעומת זאת, קפיטל ריסרץ' גלובל אינווסטורס מכרה כ-462 מיליון דולר, UBS פיננשל סרוויס מכרה כ-142 מיליון דולר, וג'יאוד קפיטל מנג'מנט מכרה כ-5 מיליון דולר. ראוי לציין כי עבור חברות כמו ואנגארד, בלקרוק וסטייט סטריט, המנהלות קרנות פסיביות ומוצרי אינדקס, חלק מהרכישות עשויות לנבוע משינויים במשקלות הייחוס, ולא בהכרח מהחלטות השקעה אקטיביות. ברבעון הנידון, מניית MSTR עלתה ל-195 דולר ולאחר מכן צנחה ל-86.93 דולר בסוף יוני, מה שהצביע על תנודתיות קיצונית ביותר במהלך השנה. התקופה שבה נרשמה ריכוזיות גבוהה של רכישות מוסדיות חפפה לתקופה שבה מבנה גיוס הכספים של חברת Strategy החל להתערער. מניות ההעדפה STRC, שהוצגו כאמצעי לגיוס כספים נוסף לצורך רכישות נוספות של ביטקוין, ירדו לשווי נמוך מ-80 דולר, בהשוואה לשווי נקוב של 100 דולר. למרות שהחברה העלתה את שיעור הדיבידנד השנתי ל-9% עד 12%, הגדילה את תדירות התשלומים ל twice בחודש והרחיבה את יתרות הדולר שלה, מניות STRC עדיין נסחרו השבוע מתחת ל-95 דולר. בסופו של דבר, החברה עברה לרכישה ישירה של מניות STRC בשוק הפתוח. במהלך התהליך הזה, החברה "Strategy" החלה להפוך את המומנטום הקיים של רכישת ביטקוין. בשבועות האחרונים, החברה מכרה מעל 2 מיליארד דולר ממניות MSTR וביטקוין, ובמקביל ביצעה רכישות עצמיות בהיקף של כ-347 מיליון דולר של מניות STRC, ובכך הגדילה את יתרות המזומנים שלה ל-4.8 מיליארד דולר. ניתוח זה מצביע על כך שבעוד שמוסדות שרכשו מניות MSTR ברבעון השני תמכו במבנה של צבירת ביטקוין, בפועל, ההשקעה הופנתה למבנה אחר, שבו הון מושקע בתמיכה במניות ההעדפה. לצער, מסתבר ש-MSCI בוחנת שיטה להסרה של חברות לא פעילות בעלות משקל נכסים גבוה מתוך מדדי המניות הגלובליים שלה. יישום מבחן היחסים הפיננסיים הזה על נתוני מאי עשוי להוביל להסרה של חברות כמו Strategy, Metaplanet וחברת ההשקעות באורניום Yellow Cake. ההנהלה של Strategy העריכה שבמקרה כזה, עלולה להיווצר לחץ מכירה שיכול להגיע עד 4% ממניות MSTR.