ארצות הברית אישרה מסחר בחוזים עתידיים בלתי מוגבלים על ביטקוין... תקנות לגבי הנפקת מטבעות קריפטוגרפיים עדיין בשלב ההצעה

רשות הפיקוח הפיננסי האמריקאית נוקטת גישות שונות לגבי נגזרים של מטבעות קריפטוגרפיים והנפקת טוקנים, מה שיוצר מצב חריג שבו התשתית המסחרית צועדת קדימה יותר מהרגולציה של יצירת הנכסים. ה-CFTC אישר ב-29 במאי חוזה עתידיות בלתי מוגבל של ביטקוין (BTCPERP) של חברת Kalshi, וחברת Bitnomial עקבה אחריו והשיקה בפועל מוצרים קשורים. ה-CFTC השתמשה במסגרת קיימת, על פי תקנה 40.3, כדי לבחון את המוצרים החדשים, ובמקרה של Kalshi, מותרת מינוף של עד פי 6. ה-CFTC פרסמה גם הצהרת מדיניות בנוגע לחוזים בלתי מוגבלים, המפרטת את היישום של עקרונות הליבה הקיימים, אך כל בורסה חייבת לעבור תהליך בקשה נפרד. ב-12 ביוני, ניתנה הקלה זמנית לחברות Bitnomial ו-Coinbase Derivatives, אך היא הסתיימה ב-30 ביוני. לגבי Coinbase, המוצרים הזמינים כיום הם חוזי עתידיות לטווח ארוך של 5 שנים, וטרם אושר רשמית השקת חוזי עתידיות בלתי מוגבלים. נכון ל-21 באוגוסט, הביטקוין נסחר בסביבות 77,000 דולר, עלייה של כ-22% בשבוע האחרון. על פי נתוני CoinGlass, נפח המסחר בחוזים עתידיים על ביטקוין ב-24 שעות עמד על כ-1.546 טריליון דולר, והמחויבויות הפתוחות הגיעו ל-562 מיליארד דולר. באותו פרק זמן, היקף הפינויים של חוזי עתידיות על ביטקוין עמד על כ-8.4 מיליארד דולר, וביום הקודם, הביטקוין חצה את רף ה-72,000 דולר, מה שהוביל לפינויים של פוזיציות שורט על כלל המטבעות הקריפטוגרפיים בהיקף של כ-31 מיליארד דולר. ה-SEC הציע ב-18 באוגוסט את "תקנת הנכסים הווירטואליים" (Regulation Crypto Assets). התקנה כוללת פטור לחברות סטארט-אפ עם גיוס של 5 מיליון דולר, מגבלות גיוס של 20 מיליון דולר ו-75 מיליון דולר, וכן סעיף "מנוחה בטוחה" המאפשר להפריד את הטוקנים מהחוזה ההשקעה לאחר השלמת הפעילות העיקרית של המנפיק. ההצעה פורסמה ב-21 באוגוסט ב"מערכת החוקים הפדרלית" (Federal Register), ותקופת ההערות מסתיימת ב-20 באוקטובר. לאחר מכן, יש לעבור תהליך של בדיקה ושינויים, ולאחר מכן הצבעה סופית, לפני שהתקנה תיכנס לתוקף. בקונגרס, ועדת הבנקים של הסנאט אישרה במאי את הצעת החוק CLARITY, ומועד הצבעה סופי מתוכנן ל-15 בספטמבר. יו"ר ועדת הבנקים של הסנאט, טים סקוט, הצהיר ב-20 באוגוסט שהוא עדיין אופטימי לגבי הסיכויים להצבעה על החוק בסנאט. ראוי גם לציין שה-CFTC מקיים כעת, עד ה-26 באוגוסט, תהליך של קבלת הערות בנוגע לבחינת מסחר 24 שעות והכנסת חוזים בלתי מוגבלים בנגזרים של אנרגיה. המצב הרגולטורי הנוכחי מציג חוסר איזון, שבו מוסדות השקעה יכולים להשתמש בחוזים עתידיים בלתי מוגבלים על ביטקוין, אך עדיין אין מסלול חוקי ברור עבור מנפיקי טוקנים לגייס הון ציבורי.