BNY Mellon e BlackRock concentrano ingenti capitali, nell'ordine dei trilioni di dollari, nello staking dedicato alla piattaforma Galaxy

BNY e BlackRock stanno concentrando l'infrastruttura di staking di criptovalute istituzionali presso un unico fornitore, Galaxy, sollevando preoccupazioni strutturali sulla decentralizzazione della rete. BNY ha annunciato che, previa approvazione normativa, intende fornire servizi di staking istituzionali attraverso l'infrastruttura di Galaxy a partire dal 4 agosto. BNY è un'istituzione finanziaria di grandi dimensioni che, alla fine di giugno, gestiva asset per 62,6 trilioni di dollari, rappresentando circa il 20% degli asset investibili a livello globale. Secondo il prospetto informativo del fondo iShares Staking ETH (ETHB) di BlackRock, Galaxy è uno dei tre validatori approvati che possono mettere in staking ETH per questo fondo. Il fondo può mettere in staking dal 70% al 95% dei suoi ETH in condizioni normali. Nella domanda per l'ETF Invesco Galaxy Solana, Coinbase Custody è indicata come fornitore di staking SOL e operatore di nodi, mentre BNY Mellon è indicata come gestore. In questo modo, si sta formando una struttura in cui importanti istituzioni di Wall Street gestiscono lo staking istituzionale attraverso lo stesso fornitore di infrastrutture. Il problema principale è la separazione tra la proprietà economica e il controllo operativo. Mentre gli azionisti dell'ETF o i clienti depositari ottengono esposizione al prezzo e rendimenti dallo staking, la scelta e la divulgazione dei validatori sono decise dall'emittente dell'ETF o dalla banca, mentre il depositario detiene il diritto di prelievo. Quando un fornitore di staking come Galaxy decide su infrastrutture cloud, software client e politiche di conformità, queste scelte si traducono in rischi per l'intera rete. Il prospetto informativo di ETHB avverte che, se validatori che condividono lo stesso fornitore di staking subiscono contemporaneamente penalità di slashing, penalità per inattività o penalità correlate, ciò potrebbe portare a perdite irreparabili. Secondo la documentazione di Ethereum, i validatori che controllano più del 33% degli ETH messi in staking possono impedire la finalizzazione dei blocchi se diventano offline o forniscono prove errate. Attualmente, circa il 33% della fornitura totale di ETH è in staking, quindi anche solo l'11% del totale concentrato presso un singolo fornitore si avvicinerebbe a questa soglia. Per Solana, il tasso di staking è più elevato, circa il 68%, quindi sarebbero necessari circa il 22,7% del totale di SOL per raggiungere la soglia di un terzo. Un rapporto del secondo trimestre di Pigment ha rivelato che l'azienda gestisce il 6,26% degli ETH messi in staking e il 6,96% degli SOL messi in staking, dimostrando che anche i gestori istituzionali di medie dimensioni detengono già una quota significativa. Per Solana, il coefficiente Nakamoto è di 10, il che significa che sono necessari solo 10 validatori per raggiungere circa il 33% degli stake delegati. Nella comunità di Ethereum, è già in discussione l'EIP-8361. Questa proposta suggerisce di bruciare una percentuale maggiore delle ricompense dei validatori all'aumentare del tasso di staking, al fine di ridurre l'incentivo alla concentrazione dello staking. Tuttavia, i critici sostengono che la riduzione delle ricompense potrebbe portare all'eliminazione dei validatori indipendenti più piccoli, aggravando ulteriormente la concentrazione istituzionale. In uno scenario ottimistico, i prodotti divulgano la distribuzione dei validatori e diversificano la dipendenza da un singolo fornitore, aumentando la sicurezza. In uno scenario pessimistico, lo staking potrebbe diventare un'opzione predefinita per i conti depositari, e gli investitori potrebbero non sapere nemmeno a quali validatori sono esposti i loro asset, con pochi fornitori approvati che gestiscono una parte significativa dei validatori attivi della rete principale.