Bitcoin e ETF sull'oro: 7 miliardi di dollari di afflusso in 5 giorni, una scommessa sulla fuga dalla crisi del dollaro

Bitcoin e gli ETF sull'oro hanno attratto circa 7 miliardi di dollari di capitali in 5 giorni di negoziazione, stabilendo un nuovo record storico combinato. Circa 3,4 miliardi di dollari sono confluiti in SPDR Gold Shares (GLD), mentre circa 1,5 miliardi di dollari sono stati investiti nel iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock. Sia GLD, con oltre 150 miliardi di dollari di asset in gestione, che IBIT, con circa 60 miliardi di dollari, svolgono un ruolo chiave come punti di accesso per gli investitori istituzionali in entrambi i mercati, e i due fondi hanno rappresentato circa il 70% del totale degli afflussi nel settore degli "scambi con diminuzione del valore del dollaro". Eric Balchunas di Bloomberg Intelligence ha valutato questo record di 5 giorni come il più alto mai registrato per la combinazione dei due prodotti, aggiungendo che gli afflussi cumulativi di IBIT dall'inizio dell'anno sono passati da un valore negativo a uno positivo. Durante questo periodo, il prezzo del Bitcoin ha superato i 80.000 dollari, mentre l'oro ha superato i 4.600 dollari per oncia, evidenziando una chiara correlazione tra i due asset, entrambi caratterizzati da una narrazione di scarsità. Dietro questo aumento significativo degli investimenti si cela un cambiamento di politica del Dipartimento del Tesoro americano. Il 19 agosto, il Dipartimento ha deciso di aumentare significativamente, più del doppio rispetto a prima, il volume massimo di riacquisto di liquidità per i titoli a lungo termine, portandolo a 40 miliardi di dollari per operazione. Questa decisione è stata presa in un contesto in cui il debito nazionale americano aveva già superato i 40 trilioni di dollari. Inizialmente, questa misura ha avuto l'effetto di ridurre i tassi di interesse a lungo termine e ha stimolato la domanda di "operazioni di svalutazione del dollaro", ovvero strategie volte a proteggersi dall'inflazione e dalla perdita di potere d'acquisto. Il CIO di Bitwise, Matt Hogan, ha sottolineato che i tradizionali portafogli 60/40 sono completamente esposti alla valuta legale, e ha spiegato che gli investitori, in un contesto di crescente incertezza economica, stanno cercando adeguate strategie di diversificazione. Il CEO di Strive, Matt Cole, ha affermato che il calo del valore del dollaro sta alimentando un pool di capitali alla ricerca di asset con offerta limitata, e che la crescente adozione del Bitcoin come valuta continuerà ad assorbire una quota sempre maggiore di questa domanda. Bernstein ha analizzato che, al termine di un decennio di calo dei tassi di interesse, il debito pubblico nazionale ha raggiunto livelli record, e che l'aumento dei costi degli interessi potrebbe innescare un circolo vizioso che amplifichi i deficit. Bernstein prevede che le autorità di politica monetaria opteranno per l'espansione monetaria piuttosto che per la contrazione fiscale, e che, in tal caso, l'attrattiva degli asset con offerta difficilmente aumentabile sarà rafforzata. Bernstein ha valutato che Bitcoin si trova in una posizione particolarmente vantaggiosa grazie alla sua offerta limitata, all'ampia accessibilità per istituzioni e privati, e alla base di detentori che è stata in grado di resistere anche a cali superiori al 50%. Sono state inoltre fornite stime secondo cui circa il 60% dei detentori di Bitcoin ha resistito a cali superiori al 50%. BlackRock, in un rapporto pubblicato questo mese, ha presentato i risultati di un modello storico che dimostra come l'inclusione di Bitcoin, anche solo nell'1-2%, abbia migliorato il rendimento corretto per il rischio di un tradizionale portafoglio 60/40, spostando così la discussione verso la composizione del portafoglio. Charlie Morris, fondatore di ByteTree, ha sottolineato che Bitcoin e l'oro hanno entrambi registrato un andamento positivo con una media mobile a 200 giorni e un punteggio di 5, il massimo nella scala di ByteTrend, mentre il dollaro ha ottenuto un punteggio di 0. Tuttavia, è necessario verificare se questo afflusso di capitali rappresenti un cambiamento strutturale o un semplice trend a breve termine. Se l'afflusso di capitali nei Bitcoin ETF dovesse persistere anche in un contesto di rafforzamento del dollaro o di aumento dei tassi di interesse reali, ciò potrebbe essere interpretato come un cambiamento duraturo nella composizione dei portafogli. Al contrario, se il prezzo dell'oro dovesse rimanere stabile mentre la domanda di Bitcoin dovesse diminuire, ciò suggerirebbe che entrambi gli asset hanno beneficiato temporaneamente dello stesso scenario, ma che solo l'oro ha ottenuto il riconoscimento di essere un vero bene rifugio.