BNY Mellon dan BlackRock memfokuskan investasi triliunan dolar pada infrastruktur tunggal Galaxy

BNY dan BlackRock memfokuskan infrastruktur penguncian (staking) mata wang kripto institusi kepada satu penyedia, iaitu Galaxy, yang menimbulkan kebimbangan berstruktur mengenai desentralisasi rangkaian. BNY mengumumkan pada 4 Ogos bahawa mereka merancang untuk menyediakan perkhidmatan penguncian institusi melalui infrastruktur Galaxy, dengan syarat kelulusan peraturan. BNY adalah sebuah institusi kewangan yang besar, menguruskan aset berjumlah 62.6 trilion dolar setakat akhir Jun, dan mempunyai hubungan dengan kira-kira 20% daripada aset yang boleh dilaburkan di seluruh dunia. Menurut prospektus investasi iShares Staking ETH Trust (ETHB) dari BlackRock, Galaxy adalah salah satu dari tiga validator yang disetujui yang dapat melakukan staking ETH untuk dana tersebut. Dana tersebut dapat melakukan staking antara 70% hingga 95% dari ETH yang dimilikinya dalam kondisi normal. Dalam permohonan Invesco Galaxy Solana ETF, Coinbase Custody disebutkan sebagai penyedia layanan staking SOL dan operator node, sementara BNY Mellon sebagai pengelola. Dengan demikian, struktur di mana lembaga-lembaga besar di Wall Street menggunakan penyedia infrastruktur yang sama untuk melakukan staking institusional sedang terbentuk. Isu utama adalah pemisahan antara hak milik ekonomi dan kawalan operasi. Pemegang saham ETF atau pelanggan yang menyimpan aset akan mendapat pendedahan harga dan hasil dari staking, tetapi pemilihan pengesah dan pengumuman dibuat oleh penerbit ETF atau bank, sementara pihak yang menyimpan aset memiliki kuasa untuk mengeluarkan dana. Jika penyedia staking seperti Galaxy menentukan infrastruktur awan, perisian klien, dan dasar pematuhan, keputusan tersebut akan membawa risiko kepada seluruh rangkaian. Dokumen penjelasan pelaburan ETHB memberi amaran bahawa pemotongan (slashing), penalti akibat tidak aktif, dan penalti berkait lainnya boleh berlaku secara serentak kepada pengesah yang menggunakan penyedia staking yang sama, yang boleh mengakibatkan kerugian yang tidak dapat dipulihkan. Menurut dokumen Ethereum, validator yang mengendalikan lebih dari 33% ETH yang di-staking dapat mencegah finalisasi blok jika mereka mengalami gangguan atau memberikan bukti yang salah. Saat ini, sekitar 33% dari total pasokan ETH telah di-staking, dan jika hanya sekitar 11% dari seluruh ETH terkonsentrasi pada satu penyedia, ambang batas ini akan terlampaui. Solana memiliki rasio staking yang lebih tinggi, yaitu sekitar 68%, sehingga membutuhkan sekitar 22,7% dari total SOL untuk mencapai ambang batas sepertiga. Laporan kuartal kedua dari Pigment mengungkapkan bahwa perusahaan tersebut mengelola 6,26% dari ETH yang di-staking dan 6,96% dari SOL yang di-staking, menunjukkan bahwa bahkan operator institusi berukuran sedang juga sudah memiliki pangsa yang signifikan. Indeks Nakamoto Solana adalah 10 pada tanggal 5 Ogos, yang berarti hanya diperlukan 10 validator untuk mencapai sekitar 33% dari staked delegation. Dalam komunitas Ethereum, EIP-8361 sedang dibahas. Usulan ini bertujuan untuk membakar sebagian besar imbalan validator seiring dengan meningkatnya rasio *staking*, dengan tujuan mengurangi insentif untuk konsentrasi *staking*. Namun, para kritikus berpendapat bahwa pengurangan imbalan justru dapat menyebabkan validator independen skala kecil keluar lebih dulu, sehingga malah memperburuk konsentrasi yang didominasi oleh lembaga. Dalam skenario optimis, produk-produk akan mengungkapkan distribusi validator mereka dan mengurangi ketergantungan pada satu penyedia, sehingga meningkatkan keamanan. Namun, dalam skenario pesimis, *staking* menjadi opsi standar untuk akun kustodian, sehingga investor bahkan tidak tahu validator mana yang memproses *stake* mereka, dan hanya beberapa penyedia yang disetujui yang mengoperasikan sebagian besar validator aktif dalam jaringan utama.