Penjualan BitMEX gagal… pengurangan saham dan operasi oleh pendiri menjadi penyebabnya

BitMEX adalah bursa yang pertama kali memperkenalkan produk derivatif tanpa had (perpetual contract) pada tahun 2016 dengan peluncuran XBTUSD perpetual swap. Saat ini, sebagian besar volume perdagangan derivatif di bursa-bursa utama seperti Binance, Bybit, dan Hyperliquid mengadopsi struktur ini. Namun, meskipun memainkan peran perintis, BitMEX tertinggal dalam persaingan dan upaya penjualan selama dua tahun terakhir gagal. Menurut sumber yang dekat dengan masalah ini, beberapa calon pembeli, termasuk Exodus, telah terlibat dalam perundingan, tetapi tidak berhasil mencapai kesepakatan. Terdapat tiga kendala utama. Pertama, meskipun para pendiri, Arthur Hayes, Ben Delo, dan Samuel Reed, telah mengundurkan diri dari posisi kepemimpinan setelah dakwaan jenayah di Amerika Syarikat pada tahun 2020, mereka masih memegang mayoritas saham perusahaan. Dalam transaksi akuisisi, biasanya terdapat struktur insentif untuk mempertahankan manajemen, tetapi struktur kepemilikan yang didominasi oleh para pendiri menjadi penghalang besar. Kedua, fundamental perniagaan telah merosot. Seiring dengan pergerakan jumlah perdagangan ke bursa pusat terpusat yang besar dan platform derivatif tanpa had terdesentralisasi, bahagian pasaran BitMEX terus menurun sepanjang tempoh perundingan penjualan. Menurut sumber tersebut, sukar untuk membenarkan gandaan pendapatan (revenue multiple) yang biasanya digunakan untuk syarikat yang sedang berkembang. Pihak syarikat dikatakan mahukan nilai syarikat sekitar 10 bilion dolar, namun, belum ada pengesahan rasmi mengenai tawaran rasmi yang telah dikemukakan. Ketiga, masih terdapat risiko hukum. Rekod sebelumnya di mana para pendiri bersama pernah menghadapi dakwaan jenayah di Amerika Syarikat menjadi risiko reputasi bagi calon-calon pembeli. Saat ini, bahkan terdapat tuntutan sivil yang menuduh mereka menyalahgunakan deposit pelanggan dan melakukan perdagangan orang dalam. Dalam surat tuntutan, terdapat dakwaan bahwa para pendiri bersama telah merancang sistem yang memungkinkan mereka untuk menahan deposit pelanggan di dalam platform. Menurut laporan CoinDesk pada awal tahun 2025, firma perbankan investasi Broadhaven telah ditunjuk sebagai penasihat penjualan untuk anak perusahaan HDR Global Trading yang berlokasi di Seychelles. Setelah menyelesaikan tinjauan strategis, HDR Global Trading secara resmi mengumumkan penghentian operasinya pada 24 Julai, dan segera menghentikan pendaftaran akaun baharu, serta mengumumkan penutupan sepenuhnya pada 23 September. Penolakan penjualan ini sangat bertentangan dengan gelombang penggabungan dan akuisisi yang sedang berlangsung di seluruh industri. Menurut Architect Partners, setakat tahun 2026, telah diumumkan 144 transaksi penggabungan dan akuisisi (M&A) dengan nilai total 11.8 bilion dolar, meningkat 3.5% berbanding tempoh yang sama tahun sebelumnya. Beberapa contoh utama termasuk akuisisi Bitbank oleh SBI Holdings di bursa saham Jepun (289 juta dolar), akuisisi perniagaan institusi dagangan BlockFills oleh Keyrock, dan akuisisi Equiniti oleh Bullish (4.2 bilion dolar). BitMEX, meskipun berada dalam pasaran M&A yang aktif, gagal menemukan pembeli kerana menghadapi tiga masalah utama: penurunan bahagian pasaran, risiko undang-undang, dan struktur pemilikan yang kompleks.