MSCI-indeksen ekskluderer kryptovalutaer – en strategi i krisetider: "Bitcoin trenger ikke MSCI."

MSCI har i denne måneden startet forhandlinger om en ny metode for finansiell screening for å identifisere "ikke-opererende selskaper", noe som igjen øker risikoen for at selskaper som Strategy (ticker MSTR) kan bli ekskludert fra viktige indekser. I januar trakk MSCI tilbake en spesifikk ordning for kryptovaluta som var rettet mot selskaper der digitale aktiva utgjorde mer enn 50 % av de totale eiendelene. Men forslaget i august representerer et bredere rammeverk som omfatter alle selskaper som driver investeringsorienterte virksomheter. Ifølge den nye metodologien må selskaper først bestå en nøkkeltest som verifiserer om driftsmidlene overstiger 50 % av de totale eiendelene. Dersom de ikke består denne testen, må de gjennomgå fem tester: ① driftsmiddelandel under 20 %, ② driftskostnader under 5 %, ③ negativ driftskontantstrøm, ④ eksponering for endringer i markedsverdi over 5 %, og ⑤ avhengighet av ekstern kapital over 20 %. Hvis fire eller flere av disse testene ikke bestås, mister selskapet retten til å være inkludert i indeksen. Basert på simuleringer utført av MSCI med data fra mai 2026, ble tre selskaper, Strategy, Meta Planet og Yellow Cake, identifisert som kandidater for å bli fjernet fra indeksen. Strategieksperten Adam Livingston analyserte selskapet og konkluderte med at selv om strategien kan falle under kravene i tre områder – driftsmargin, kostnadseffektivitet og eksponering mot markedsverdi – er det sannsynlig at selskapet vil bestå i de to andre områdene, takket være positivt driftsresultat og en finansiell kontantstrøm som utgjør omtrent 26 % av eiendelene. Selv om selskapet i så fall vil ha tre områder som ikke oppfyller kravene, noe som er én mindre enn grensen på fire, gjelder det strengere vedlikeholdskrav for eksisterende selskaper i porteføljen, og kravet om to påfølgende mislykkede vurderinger før et selskap kan fjernes, betyr at det ikke vil bli fjernet umiddelbart. JPMorgan-analytikere estimerte tidligere at en utestengelse av MSCI-indeksen ville føre til et passivt salg av MSTR-aksjer på omtrent 2,8 milliarder dollar. Dette skyldes at indeksfond vil selge aksjene de innehar, og det innebærer ikke at MicroStrategy må selge Bitcoin direkte. Imidlertid påpekte Livingston at et stort salg kan føre til at MSTR-aksjekursen faller, og at premien i forhold til Bitcoin reduseres, noe som vil redusere effektiviteten av å kjøpe BTC gjennom aksjeutstedelser. Et salg på 2,8 milliarder dollar, basert på en pris på 95 dollar per aksje, tilsvarer omtrent 29,5 millioner aksjer. Denne typen eksterne press kom samtidig med at Stratis justerte sin interne strategi for kjøp av BTC. Stratis har solgt over 6000 BTC de siste ukene, og har ikke offentliggjort nye Bitcoin-kjøp på omtrent to måneder. Selskapet har nå omtrent 844 47 BTC i beholdning, og dollarreserver har økt til omtrent 4,7 milliarder dollar. Tidligere har selskapet brukt inntekter fra aksje- og obligasjonsutstedelser til å kjøpe BTC, men har nylig gått over til en strategi der de kombinerer kapitalinnhenting, kontanter og salg av BTC, avhengig av markedsforholdene. MSCI planlegger å innhente tilbakemeldinger frem til 30. september og kunngjøre den endelige avgjørelsen innen 16. oktober. De godkjente endringene skal implementeres under indeksoppdateringen i november 2026, og MSCI har opplyst at det kan skje endringer i deler av eller hele indeksen. I Polymarkets prediksjonsmarked ble det handlet med en sannsynlighet på omtrent 73 % for at strategien skulle bli ekskludert fra MSCI World- eller MSCI USA-indeksen innen utgangen av året, men den faktiske handelsvolumet for denne kontrakten var kun rundt 5700 dollar, noe som begrenser påliteligheten.