Indicele MSCI, criza și strategia: "Bitcoinul nu are nevoie de MSCI"

MSCI a inițiat în această lună consultările pentru o nouă metodologie de screening financiar, menită să identifice companiile "inactive", ceea ce a reaprins discuțiile despre riscul ca Strategy Corp (ticker MSTR) să fie exclusă din principalele indici. În ianuarie, MSCI a anulat o propunere specifică pentru criptomonede, care viza companiile în care activele digitale reprezentau peste 50% din totalul activelor. Cu toate acestea, propunerea din august revine la un cadru mai larg, care acoperă toate companiile care desfășoară activități comerciale orientate spre investiții. Conform noii metodologii, companiile trebuie să treacă mai întâi printr-un filtru esențial, care verifică dacă activele operaționale depășesc 50% din totalul activelor. Dacă nu reușesc să treacă acest filtru, acestea sunt supuse a cinci teste: ① un procent al activelor operaționale sub 20%, ② costuri operaționale sub 5%, ③ un flux de numerar operațional negativ, ④ o expunere la fluctuațiile valorii juste care depășește 5%, ⑤ o dependență de capital extern care depășește 20%. Dacă patru sau mai multe dintre aceste teste sunt depășite, compania își pierde dreptul de a fi inclusă în indice. În urma simulărilor efectuate de MSCI, utilizând date din mai 2026, au fost identificate trei companii, Strategy, MetaPlanet și Yellowcake, ca fiind candidate pentru excludere. Analistul specializat în strategii, Adam Livingston, a analizat faptul că, deși strategia ar putea să nu îndeplinească standardele în trei aspecte: intensitatea activelor operaționale, intensitatea costurilor și expunerea la valoarea justă, există o probabilitate ca celelalte două aspecte să fie îndeplinite, datorită fluxului pozitiv de numerar operațional și a fluxului de numerar financiar, care reprezintă aproximativ 26% din active. În acest caz, deși ar exista trei aspecte care nu îndeplinesc cerințele, ceea ce este cu un singur aspect sub limita de patru necesară pentru excludere, companiile deja incluse în strategie sunt supuse unor criterii de menținere mai stricte, iar cerința de a eșua în două evaluări consecutive înseamnă că excluderea nu se va produce imediat. Analistii de la JPMorgan au estimat că, în cazul în care acțiunile MSTR ar fi eliminate din indicele MSCI, ar putea avea loc vânzări pasive de acțiuni în valoare de aproximativ 2,8 miliarde de dolari. Aceasta s-ar întâmpla deoarece fondurile care urmăresc indicele ar vinde acțiunile pe care le dețin. Cu toate acestea, Livingston a subliniat că, dacă aceste vânzări masive ar duce la o scădere a prețului acțiunilor MSTR și la o reducere a primei față de Bitcoin, eficiența achiziționării de BTC prin emiterea de acțiuni ar scădea semnificativ. Vânzările de 2,8 miliarde de dolari, la un preț de 95 de dolari per acțiune, corespund aproximativ a 29,5 milioane de acțiuni. Această presiune externă a coincis cu momentul în care Strategy ajusta intern strategia de achiziție de BTC. În ultimele săptămâni, Strategy a vândut peste 6.000 de BTC și nu a mai raportat achiziții noi de Bitcoin de aproximativ două luni. În prezent, deține aproximativ 844.447 BTC, iar rezervele sale în dolari au crescut la aproximativ 4,7 miliarde de dolari. Anterior, compania a utilizat o strategie de achiziție de BTC prin venituri din acțiuni și obligațiuni, dar recent a trecut la o abordare care combină strângerea de capital, numerarul și vânzarea de BTC, în funcție de condițiile pieței. MSCI intenționează să colecteze feedback până pe 30 septembrie și să anunțe decizia finală până pe 16 octombrie. Modificările aprobate vor fi implementate în timpul revizuirii indicelui din noiembrie 2026, iar MSCI a declarat că este posibil ca unele sau toate modificările să nu fie aplicate. Pe piața de predicții Polymarket, probabilitatea ca strategia să fie exclusă din indicele MSCI World sau MSCI USA până la sfârșitul anului a fost evaluată la aproximativ 73%, însă volumul real al tranzacțiilor pentru acest contract a fost de doar aproximativ 5.700 de dolari, ceea ce limitează credibilitatea acestei evaluări.