MSCI index vylúčení: Strategia v čase krízy: "Bitcoin nepotrebuje MSCI."

Spoločnosť MSCI tento mesiac začala rokovania o novej metóde finančného posudzovania na identifikáciu „neaktívnych spoločností“, čo opäť zvýšilo riziko, že spoločnosť Strategy (ticker MSTR) bude vyradená z hlavných indexov. V januári tohto roka spoločnosť MSCI stiahla špeciálne opatrenia zamerané na spoločnosti, ktorých digitálne aktíva tvoria viac ako 50 % celkových aktív, no v auguste predstavila nový návrh, ktorý sa týka všetkých spoločností pôsobiacich v oblasti investične orientovaných podnikov, čo predstavuje širší rámec. Podľa novej metodiky musia spoločnosti najprv prejsť kľúčovým testom, ktorý overuje, či podiel prevádzkových aktív presahuje 50 % celkových aktív. Ak spoločnosť tento test neprejde, musí prejsť piatimi ďalšími testami: ① podiel prevádzkových aktív nižší ako 20 %, ② podiel prevádzkových nákladov nižší ako 5 %, ③ záporný prevádzkový cash flow, ④ vystavenosť zmene trhovej hodnoty presahujúca 5 %, a ⑤ závislosť od externého kapitálu presahujúca 20 %. Ak spoločnosť neprejde štyrmi alebo viacerými z týchto testov, stratí nárok na zaradenie do indexu. Simulácia, ktorú spoločnosť MSCI vykonala na základe údajov k máju 2026, ukázala, že spoločnosti Strategy, MetaPlanet a Yellowcake sú potenciálnymi kandidátmi na vyradenie z indexu. Analytik Adam Livingston, špecialista na stratégie, uviedol, že stratégia nemusí spĺňať kritériá v troch oblastiach: sile operačných aktív, sile nákladov a expozícii voči trhovej hodnote. Avšak, vďaka pozitívnemu čistému peněžnému toku z prevádzky a finančnému peněžnému toku, ktorý predstavuje približne 26 % aktív, existuje šanca, že ostatné dve oblasti kritériá splnia. V tomto prípade, hoci stratégia nesplní kritériá v 3 oblastiach, čo je o jednu menej ako limit 4, na existujúce spoločnosti sú aplikované prísnejšie udržiavacie kritériá a existuje požiadavka, aby stratégia dvakrát po sebe zlyhala v kontrole, čo by viedlo k jej okamžitému odstráneniu. Analytici spoločnosti JPMorgan odhadovali, že v prípade vylúčenia akcií MSTR z indexu MSCI by došlo k pasívnemu predaju akcií v hodnote približne 2,8 miliardy dolárov. Tento predaj by nastal v dôsledku toho, že fondy sledujúce tento index by predávali svoje akcie. Nie je to však situácia, v ktorej by spoločnosť MicroStrategy musela priamo predávať svoje bitcoiny. Livingstone však upozornil, že rozsiahly predaj by mohol viesť k poklesu ceny akcií MSTR a zníženiu prémie voči bitcoinu, čo by výrazne znížilo efektivitu nákupu BTC prostredníctvom emisie akcií. Predaj v hodnote 2,8 miliardy dolárov, pri cene 95 dolárov za akciu, by zodpovedal približne 29,5 miliónom akciám. Tento vonkajší tlak sa prejavil v období, keď spoločnosť Strategy Corp. interným rozhodnutím upravovala svoju stratégiu nákupu bitcoínov. V posledných týždňoch spoločnosť predala viac ako 6 000 bitcoínov a už približne dva mesiace nezverejnila žiadne informácie o nových nákupoch bitcoínov. V súčasnosti vlastní približne 844 47 bitcoínov a jej rezervy v dolároch sa zvýšili na približne 4,7 miliardy dolárov. Spoločnosť v minulosti využívala stratégiu nákupu bitcoínov prostredníctvom príjmov z akcií a emisií cenných papierov, no v súčasnosti prechádza k flexibilnejšiemu prístupu, ktorý kombinuje získavanie kapitálu, hotovosť a predaj bitcoínov v závislosti od aktuálnej situácie na trhu. MSCI plánuje zhromaždiť pripomienky do 30. septembra a oznámiť konečné rozhodnutie do 16. októbra. Schválené zmeny by mali byť implementované počas novembrovej revízie indexov v roku 2026, pričom spoločnosť MSCI uviedla, že k zmene môže dôjsť len čiastočne alebo vôbec. Na prediktívnom trhu Polymarket sa obchodovalo s pravdepodobnosťou, že stratégia bude do konca tohto roka vyradená z indexov MSCI World alebo MSCI USA, a táto pravdepodobnosť dosiahla približne 73 %. Avšak, skutočný objem obchodov s touto zmluvou bol len okolo 5 700 dolárov, čo sťažuje posúdenie jej spoľahlivosti.