Bitcoin- och guldfonder har sett ett inflöde av 7 miljarder dollar under de senaste fem dagarna – ett tecken på att investerare satsar på att fly från dollarkrisen

Bitcoin och guld-ETF:er har under de senaste fem handelsdagarna lockat till sig cirka 7 miljarder dollar i kapital, vilket sätter ett nytt rekord för den högsta totala inflödet någonsin. Av detta belopp flödade cirka 3,4 miljarder dollar in i SPDR Gold Shares (GLD) och cirka 1,5 miljarder dollar in i BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT). Båda fonderna, med tillgångar under förvaltning på över 150 miljarder dollar respektive cirka 60 miljarder dollar, fungerar som viktiga kontaktpunkter för institutionella investerare på sina respektive marknader, och de två fonderna stod tillsammans för cirka 70 % av det totala inflödet i "dollarvärdesförsäljning". Enligt Eric Balchunas från Bloomberg Intelligence är detta femdagarsinflöde ett tydligt rekord för de två produkterna tillsammans, och han tillade att IBIT:s totala inflöde sedan årsskiftet har gått från ett tidigare negativt värde till ett positivt. Under denna period översteg priset på Bitcoin 80 000 dollar, medan priset på guld översteg 4 600 dollar per uns, vilket tydligt visade att de två tillgångarna var kopplade genom en liknande berättelse om sällsynthet. En viktig faktor bakom den kraftiga inflödet av kapital var en förändring i USA:s finansdepartements politik. Den 19 augusti beslutade finansdepartementet att öka det maximala beloppet för återköp av statsobligationer till över dubbelt så mycket, nämligen 40 miljarder dollar per transaktion. Detta beslut fattades i en situation där USA:s statsskuld redan hade överstigit 40 biljoner dollar. Åtgärden hade initialt en effekt av att sänka långa räntor och stimulerade efterfrågan på så kallade "dollarvärdesnedgångstransaktioner", som syftar till att skydda sig mot inflation och minskad köpkraft. Bitwise CIO Matt Hogan påpekade att traditionella 60/40-portföljer är helt exponerade mot statliga valutor, och förklarade att investerare söker lämpliga diversifieringsalternativ i en tid av ökande ekonomisk osäkerhet. Strives VD, Matt Cole, hävdade att den sjunkande dollarkursen ökar antalet investerare som söker tillgångar med begränsad tillgång, och att Bitcoins fortsatta användning som valuta kommer att absorbera en allt större del av denna efterfrågan. Bernstein analyserade att den långvariga trenden av sjunkande räntor har nått sin slutpunkt, samtidigt som statsskulden har nått rekordhöga nivåer, och att ökade räntekostnader kan skapa en ond cirkel som ökar underskotten. Bernstein förutspår att myndigheter kommer att välja penningutvidgning framför finanspolitisk åtstramning, vilket i så fall kommer att öka attraktionskraften hos tillgångar vars utbud är svåra att öka. Bernstein bedömde att Bitcoin har en särskilt fördelaktig position tack vare dess fasta utbud, breda tillgänglighet för institutioner och privatpersoner, samt en stark bas av innehavare som har klarat nedgångar på över 50 %. Det uppskattas att cirka 60 % av Bitcoin-innehavarna har klarat nedgångar på över 50 %. BlackRock lyfte också diskussionen till en nivå av portföljsammansättning i en rapport som publicerades i början av månaden, där man presenterade historiska modelleringsresultat som visade att en allokering på 1-2 % till Bitcoin förbättrade riskjusterad avkastning för en traditionell 60/40-portfölj. Charlie Morris, grundare av ByteTree, påpekade att både Bitcoin och guld har ett 200-dagars glidande medelvärde som pekar uppåt, och att ByteTrends högsta momentumscore på 5 punkter, medan dollarn har 0 poäng. Det är ännu oklart om det här inflödet representerar en strukturell förändring eller bara en tillfällig trend, och det krävs ytterligare undersökningar. Om inflödet till Bitcoin-ETF:er fortsätter även när dollarn stärks eller de reala räntorna stiger, kan det tolkas som en bestående förändring i portföljsammansättningen. Å andra sidan, om guld förblir stabilt medan efterfrågan på Bitcoin minskar, kan det tolkas som att båda tillgångarna bara tillfälligt gynnades av samma faktor, men att de inte har samma status som säkra tillgångar.