BNY Mellon 和 BlackRock 计划将数万亿美元的资金集中投资于 Galaxy 的单一基础设施项目

紐約匯豐銀行（BNY）和貝萊德（BlackRock）將機構加密貨幣質押基礎設施集中於單一供應商「Galaxy」，這引發了對網路去中心化結構性擔憂。紐約匯豐銀行表示，計劃於8月4日通過Galaxy的基礎設施提供機構質押服務，但前提是獲得監管批准。截至6月底，紐約匯豐銀行管理的資產達到62.6萬億美元，是全球最大的機構之一，與全球約20%的可投資資產相關聯。 根據貝萊德旗下iShares質押ETH信託（ETHB）的投資說明書，Galaxy是為該基金提供ETH質押的三家獲批驗證機構之一。該基金在正常情況下，可以質押其持有的70%至95%的ETH。在Invesco Galaxy Solana ETF的申請文件中，Coinbase Custody被列為SOL質押提供者和節點運營商，而BNY Mellon則被列為管理人。 這種現象表明，華爾街的主要機構正在通過相同的基礎設施供應商來處理機構質押。 核心問題在於經濟所有權和運營控制權的分離。ETF的股東或託管客戶雖然可以獲得價格曝光和質押收益，但驗證機構的選擇和披露由ETF發行方或銀行決定，而託管機構則掌握著提款權限。如果像Galaxy這樣的質押提供商決定雲基礎設施、客戶軟體和合規政策，那麼這些選擇就會轉化為整個網路的風險。ETHB的投資說明書警告稱，如果多個共享相同質押提供商的驗證機構同時面臨「懲罰」（slashing）、非活躍懲罰或相關懲罰，可能會導致無法恢復的損失。 根據以太坊的文檔，控制超過33%質押ETH的驗證機構，在離線或提供錯誤證明時，可能會阻止區塊的最終確定。目前，約33%的ETH總供應量正在質押，如果僅有11%的ETH集中於單一供應商，就可能接近這個臨界值。Solana的質押比例更高，約為68%，達到三分之一的臨界值，只需要約22.7%的SOL。Pigment的第二季度報告顯示，該公司管理了6.26%的質押ETH和6.96%的質押SOL，表明即使是中型機構運營商也已經佔據了相當大的比例。截至8月5日，Solana的 Nakamoto 系數為10，這意味著僅需要10個驗證機構即可達到約33%的委託質押比例。 以太坊社群已經開始討論EIP-8361。該提案建議，隨著質押比例的提高，應燒毀更多驗證機構的獎勵，以減少質押集中化的誘因。然而，批評者認為，降低獎勵可能會首先淘汰小型獨立驗證機構，反而加劇機構主導的集中化。在樂觀的場景下，產品會公開驗證機構的分配，並分散對單一供應商的依賴，從而提高安全性。但在悲觀的場景下，質押可能會成為託管帳戶的基本選項，投資者甚至可能不知道自己的質押資產由哪些驗證機構持有，而且少數幾家獲批的提供商可能會運營主要網路的大部分活躍驗證機構.