MSCI指數剔除危機下的策略：「比特幣不需要MSCI」

MSCI本月啟動了關於識別“非營運企業”的新型財務篩選方法的研究，這使得MicroStrategy（股票代碼MSTR）被排除出主要指數的風險再次浮現。雖然MSCI在1月曾撤回了針對總資產中數位資產占比超過50%的公司的加密貨幣專用方案，但這次8月份的提案回歸了更廣泛的框架，涵蓋了所有從事投資導向業務的公司。 根據新的方法，企業首先必須通過一個關鍵篩選，確認其營運資產是否超過總資產的50%。如果未能通過，則需要進行五項測試：①營運資產比例低於20%；②營運費用低於5%；③負營運現金流；④公允價值波動風險超過5%；⑤對外部資本的依賴超過20%。如果企業符合其中四項或更多條件，則將失去進入指數的資格。根據MSCI以2026年5月數據進行的模擬，MicroStrategy、MetaPlanet和Yellowcake這三家公司被列為可能被排除的對象。 MicroStrategy的分析師亞當·李文斯頓表示，MicroStrategy可能在營運資產強度、成本強度和公允價值風險這三個方面未能達到標準，但由於其正營運現金流以及相對於資產而言約26%的金融現金流，因此可能通過剩餘的兩個測試。即使如此，由於MicroStrategy已經是指數中的成員，因此適用更嚴格的維持標準，並且存在連續兩次審查失敗的規定，因此不會立即被排除。 JPMorgan的分析師此前預估，如果MicroStrategy被排除出MSCI指數，將導致約28億美元的被動賣出。這指的是指數追蹤基金出售其持有的MicroStrategy股票，而不是MicroStrategy直接出售比特幣。然而，李文斯頓指出，大規模的賣出可能會導致MicroStrategy的股價下跌，並縮小其與比特幣之間的溢價，從而大大降低通過發行股票購買比特幣的效率。按照每股95美元的價格計算，28億美元的賣出量相當於約2950萬股的交易。 在這種外部壓力下，MicroStrategy也在內部調整其比特幣購買策略。在過去幾週，MicroStrategy已經出售了超過6000枚比特幣，並且已經連續約兩個月沒有公開宣布新的比特幣購買。目前，其持有的比特幣數量約為844,47枚，美元儲備則增加到約47億美元。該公司過去一直採用通過發行股票和證券來購買比特幣的策略，但最近則轉向一種更靈活的方式，根據市場情況結合資本籌集、現金和比特幣出售。 MSCI計劃在9月30日之前收集反饋意見，並在10月16日之前公布最終決定。如果通過變更，將在2026年11月的指數審查中實施。MSCI表示，可能不會實施所有或部分變更。在Polymarket的預測市場上，MicroStrategy在今年年底之前被排除出MSCI World或MSCI USA指數的機率約為73%，但該合約的實際交易規模僅約為5700美元，因此其可靠性存在局限性.